Los mercados de criptomonedas tienen fama de moverse en oleadas dram\u00e1ticas y recurrentes: fuertes subidas seguidas de largos y lentos descensos, y luego tramos de calma antes de que el patr\u00f3n se repita. Los traders y analistas suelen describir esto con el lenguaje de los “ciclos de mercado”. Es una lente \u00fatil para entender el comportamiento colectivo, pero no es una herramienta de pron\u00f3stico, y tratarla como tal es donde el concepto suele malinterpretarse. Nada en este art\u00edculo es una predicci\u00f3n sobre hacia d\u00f3nde se dirige ning\u00fan mercado, ni cu\u00e1ndo.<\/p>\n
Una forma com\u00fan de describir un ciclo de mercado lo divide en cuatro fases aproximadas. La acumulaci\u00f3n ocurre despu\u00e9s de un descenso, cuando los precios han dejado de caer con fuerza y la actividad de trading es tenue, a menudo cuando la atenci\u00f3n del p\u00fablico se ha desplazado por completo a otra parte. La expansi\u00f3n sigue a continuaci\u00f3n, a medida que los precios empiezan a subir y el inter\u00e9s regresa poco a poco. La euforia es la fase m\u00e1s visible: subidas r\u00e1pidas de precios, amplia atenci\u00f3n medi\u00e1tica y una sensaci\u00f3n general de que la tendencia continuar\u00e1 indefinidamente. La contracci\u00f3n sigue a la euforia, a veces de forma abrupta, cuando las condiciones que impulsaron el repunte \u2014nuevos compradores, cr\u00e9dito en expansi\u00f3n, confianza creciente\u2014 empiezan a revertirse.<\/p>\n
Estas fases son una descripci\u00f3n de la psicolog\u00eda colectiva tanto como de la acci\u00f3n del precio. No son un calendario fijo, no se repiten con id\u00e9ntico ritmo o magnitud cada vez, y aplicar la etiqueta de “acumulaci\u00f3n” o “euforia” a un momento concreto es mucho m\u00e1s f\u00e1cil en retrospectiva que mientras se vive realmente en tiempo real.<\/p>\n
Cada fase tiende a llevar su propia narrativa. Durante la acumulaci\u00f3n, los comentarios suelen ser esc\u00e9pticos o desde\u00f1osos, y la cobertura fuera de los medios especializados en cripto es escasa. A medida que la expansi\u00f3n se afianza, ese escepticismo cede gradualmente paso a la curiosidad y luego a la confianza. Para cuando llega la euforia, la narrativa dominante suele dar por sentado que la tendencia es la nueva normalidad, y las explicaciones de por qu\u00e9 los precios deber\u00edan seguir subiendo tienden a multiplicarse. Ninguna de estas narrativas es una se\u00f1al fiable en s\u00ed misma: son una descripci\u00f3n de c\u00f3mo el \u00e1nimo colectivo cambia junto con el precio, no una confirmaci\u00f3n independiente de que ese \u00e1nimo sea acertado.<\/p>\n
El vocabulario m\u00e1s familiar para este patr\u00f3n es la distinci\u00f3n entre mercado alcista<\/a> y mercado bajista<\/a>: periodos sostenidos de precios al alza y optimismo frente a periodos sostenidos de precios a la baja y pesimismo. Estos t\u00e9rminos describen lo que ya ha sucedido; son etiquetas retrospectivas que se aplican una vez que una tendencia lleva un tiempo en marcha, no predicciones de lo que viene despu\u00e9s. Un mercado puede parecer estar en una fase alcista durante un largo tramo antes de que las condiciones cambien, y ese cambio rara vez es evidente hasta mucho despu\u00e9s de que ya haya comenzado.<\/p>\nLa narrativa del halving: una advertencia que conviene tomar en serio<\/h2>\n