Os mercados de criptomoedas t\u00eam a fama de se mover em ondas dram\u00e1ticas e recorrentes: fortes altas seguidas de longas e arrastadas quedas, e depois trechos de calmaria antes de o padr\u00e3o se repetir. Traders e analistas costumam descrever isso com a linguagem dos “ciclos de mercado”. \u00c9 uma lente \u00fatil para entender o comportamento coletivo, mas n\u00e3o \u00e9 uma ferramenta de previs\u00e3o, e trat\u00e1-la como tal \u00e9 justamente onde o conceito tende a ser mal utilizado. Nada neste artigo \u00e9 uma previs\u00e3o sobre para onde qualquer mercado est\u00e1 indo, ou quando.<\/p>\n
Uma forma comum de descrever um ciclo de mercado o divide em quatro fases aproximadas. A acumula\u00e7\u00e3o acontece depois de uma queda, quando os pre\u00e7os pararam de cair com for\u00e7a e a atividade de negocia\u00e7\u00e3o est\u00e1 contida \u2014 muitas vezes quando a aten\u00e7\u00e3o do p\u00fablico j\u00e1 se voltou inteiramente para outro lugar. A expans\u00e3o vem em seguida, \u00e0 medida que os pre\u00e7os come\u00e7am a subir e o interesse retorna aos poucos. A euforia \u00e9 a fase mais vis\u00edvel: altas r\u00e1pidas de pre\u00e7o, ampla aten\u00e7\u00e3o da m\u00eddia e uma sensa\u00e7\u00e3o geral de que a tend\u00eancia continuar\u00e1 indefinidamente. A contra\u00e7\u00e3o segue a euforia, \u00e0s vezes de forma abrupta, quando as condi\u00e7\u00f5es que impulsionaram a alta \u2014 novos compradores, cr\u00e9dito em expans\u00e3o, confian\u00e7a crescente \u2014 come\u00e7am a se reverter.<\/p>\n
Essas fases s\u00e3o tanto uma descri\u00e7\u00e3o da psicologia coletiva quanto da a\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o. N\u00e3o s\u00e3o um cronograma fixo, n\u00e3o se repetem com o mesmo tempo ou magnitude a cada vez, e aplicar o r\u00f3tulo de “acumula\u00e7\u00e3o” ou “euforia” a um momento espec\u00edfico \u00e9 muito mais f\u00e1cil em retrospecto do que enquanto se vive de fato em tempo real.<\/p>\n
Cada fase tende a carregar sua pr\u00f3pria narrativa. Durante a acumula\u00e7\u00e3o, os coment\u00e1rios costumam ser c\u00e9ticos ou desdenhosos, e a cobertura fora dos ve\u00edculos especializados em cripto \u00e9 escassa. \u00c0 medida que a expans\u00e3o se consolida, esse ceticismo vai gradualmente cedendo lugar \u00e0 curiosidade e depois \u00e0 confian\u00e7a. Na euforia, a narrativa dominante geralmente parte do princ\u00edpio de que a tend\u00eancia \u00e9 a nova normalidade, e as explica\u00e7\u00f5es de por que os pre\u00e7os deveriam continuar subindo tendem a se multiplicar. Nenhuma dessas narrativas \u00e9 um sinal confi\u00e1vel em si mesma: s\u00e3o uma descri\u00e7\u00e3o de como o \u00e2nimo coletivo se desloca junto com o pre\u00e7o, n\u00e3o uma confirma\u00e7\u00e3o independente de que esse \u00e2nimo est\u00e1 correto.<\/p>\n
O vocabul\u00e1rio mais familiar para esse padr\u00e3o \u00e9 a distin\u00e7\u00e3o entre mercado em alta<\/a> e mercado em baixa<\/a> \u2014 per\u00edodos sustentados de pre\u00e7os em alta e otimismo em contraste com per\u00edodos sustentados de pre\u00e7os em queda e pessimismo. Esses termos descrevem o que j\u00e1 aconteceu; s\u00e3o r\u00f3tulos retrospectivos aplicados depois que uma tend\u00eancia j\u00e1 est\u00e1 em curso h\u00e1 algum tempo, n\u00e3o previs\u00f5es do que vem a seguir. Um mercado pode parecer estar em fase de alta por um longo trecho antes de as condi\u00e7\u00f5es mudarem, e a mudan\u00e7a raramente \u00e9 \u00f3bvia at\u00e9 bem depois de j\u00e1 ter come\u00e7ado.<\/p>\nA narrativa do halving: uma ressalva que vale levar a s\u00e9rio<\/h2>\n