Как исследовать альткоин: практическая схема due diligence

Каждый рыночный цикл порождает свежую волну новых токенов, и большинства из них через несколько лет уже не будет существовать в сколько-нибудь значимой форме. Разбирать эту груду по повторяемому процессу лучше, чем реагировать на график или модный хэштег. То, что следует далее, — это не система выбора акций, и она не скажет вам, что покупать: это схема, позволяющая задать одну и ту же горстку вопросов о любом альткоине, прежде чем вкладывать в него деньги. Ничто из этого не является финансовым советом. Это отправная точка для вашего собственного исследования, а не его замена.

Начните с проблемы, которую он якобы решает

Любой заслуживающий доверия проект должен уметь объяснить простым языком, какую проблему он решает и почему блокчейн действительно является для этого подходящим инструментом. Одни токены существуют, чтобы перемещать ценность или проводить транзакции дешевле. Другие координируют конкретный элемент инфраструктуры, например хранилище или вычислительные мощности. Полезная ранняя проверка — сохраняет ли заявленный сценарий использования смысл, если полностью убрать ценовой график. Если единственная веская причина держать токен — ожидание, что кто-то другой заплатит за него больше позднее, об этом стоит честно сказать, а не выдавать за сценарий использования.

Также полезно спросить, что уже существует для решения той же проблемы, включая устоявшиеся сети. Немало более новых проектов позиционируют себя как более быстрые, более дешёвые или более специализированные альтернативы универсальной сети вроде Ethereum. Это сравнение само по себе не тревожный признак, но оно — повод внимательно посмотреть на то, что действительно построено, а не на то, что было обещано.

Кто его строит и насколько открыто

Анонимные команды не обязательно нечестны — многие участники открытых криптопроектов предпочитают приватность по разумным причинам. Но анонимность убирает один уровень подотчётности, и справедливо взвесить это на фоне всего остального, что вы найдёте. Ищите публичную историю работы: репозитории кода с реальной активностью, техническую документацию, которая соответствует тому, что действительно развёрнуто, и послужной список, предшествующий текущему запуску токена. Команда, которая уже выпускала программное обеспечение под пристальным вниманием, уже продемонстрировала то, чего не может отполированный сайт.

Обращайте внимание и на то, как команда общается. Обновления конкретны и проверяемы или расплывчаты и рекламны? Признаёт ли команда задержки и неудачи или сообщает только хорошие новости? Проект, который говорит только о цене, кое-что сообщает вам о своих приоритетах.

Стоит также проверить, был ли код проекта проверен независимым аудитором безопасности и опубликован ли получившийся отчёт, а не просто упомянут. Аудит не гарантия безопасности — это снимок одной проверки в один момент времени, и код может измениться потом, — но проект, который приветствует внешнюю проверку своих контрактов, ведёт себя иначе, чем тот, который её полностью избегает.

Прочитайте токеномику прежде всего остального

Токеномика проекта — сколько токенов существует, сколько на самом деле в обращении, кто держит остальное и по какому графику новое предложение выходит на рынок — часто важнее громкого нарратива. Небольшое обращающееся предложение рядом с гораздо большим общим предложением означает, что множество токенов ждёт разблокировки, а графики разблокировки способны создавать устойчивое давление на продажу независимо от того, как обстоят дела у самого проекта.

Стоит проверить, как предложение распределено между командой, ранними инвесторами, фондом или казначейством и публикой. Структура, в которой инсайдеры держат подавляющее большинство токенов при длительных периодах вестинга, не дисквалифицирует автоматически, но меняет картину стимулов. Спросите, вознаграждаются ли ранние держатели за многолетний успех проекта или просто за то, что токен попадёт в листинг на бирже.

Важно также, фиксированное предложение или инфляционное. Схема с фиксированным предложением означает, что сверх изначального графика новые токены не создаются, тогда как инфляционная схема продолжает выпускать новые токены неограниченно, часто чтобы вознаграждать участников сети — например, валидаторов или поставщиков ликвидности. Ни один из подходов не лучше автоматически, но продолжающаяся эмиссия со временем размывает существующих держателей, если спрос не растёт соразмерно, и это стоит учитывать при чтении любых долгосрочных заявлений проекта о дефицитности.

Проверьте ликвидность и где он на самом деле торгуется

Токен может выглядеть здоровым на графике рыночной капитализации, будучи при этом крайне трудным для покупки или продажи в объёме без сдвига цены. Тонкие стаканы заявок и ликвидность, сосредоточенная на единственной небольшой бирже, — это практические, а не абстрактные риски: они влияют на то, можно ли выйти из позиции по цене, хоть сколько-нибудь близкой к котируемой. Более широкая и глубокая ликвидность, распределённая более чем по одной площадке, обычно более здоровый признак, чем единственная торговая пара на мелком стакане. Это стоит проверять из более чем одного источника, а не по единственному графику, поскольку собственный сайт токена вряд ли будет выделять тонкую ликвидность как ограничение.

Посмотрите на сообщество: сигнал против шума

Активное сообщество может быть настоящим достоянием — это значит, что больше людей тестируют софт, сообщают о проблемах и строят поверх него. Но размер сообщества легко раздуть, а энтузиазм — не то же самое, что критическая проверка. Стоит различать каналы, полные разговоров о цене, и каналы, где люди задают сложные технические вопросы и получают содержательные ответы. Проект, чьё сообщество не терпит критики, кое-что сообщает вам о том, как он будет справляться с реальными проблемами позже.

Тревожные признаки, ради которых стоит притормозить

• Обещания гарантированной или фиксированной доходности, которую не может предложить ни один легитимный рыночный актив.
• Давление действовать немедленно, обставленное закрывающимся окном или «ограниченным» распределением.
• Документация, изобилующая модными словечками и бедная на какие-либо технические подробности.
• Права токена, позволяющие небольшому числу кошельков в одностороннем порядке перемещать, выпускать или замораживать средства.
• Маркетинг, опирающийся на непроверяемые заявления о партнёрствах или одобрениях.

Эти закономерности раз за разом всплывают в проектах, которые позже оказываются rug pull или просто сходят на нет, как только иссякает первоначальный интерес. Ни одна из них сама по себе не доказывает злого умысла, но появление нескольких сразу — разумный повод уйти.

Ни одна из этих проверок по отдельности не сложна. Прочитайте, что проект заявляет о своей работе, проверьте, кто его строит и насколько открыто, разберитесь с предложением и тем, кто им владеет, посмотрите, где и насколько легко он торгуется, и отделите энтузиазм сообщества от его содержательности. Относитесь к каждой отдельной недостающей детали как к поводу присмотреться внимательнее, а не как к автоматической дисквалификации, а к нескольким недостающим деталям вместе — как к поводу двигаться дальше. Это проведите собственное исследование на практике: не лозунг, а реальная последовательность вопросов, которую нужно повторять на следующем токене, и на том, что за ним.