¿Qué es DeFi? Una guía en lenguaje sencillo sobre las finanzas descentralizadas

Las finanzas descentralizadas, o DeFi, se refieren a aplicaciones financieras construidas sobre blockchains públicas que permiten a las personas prestar, pedir prestado, negociar y obtener rendimiento sin pasar por un banco o una correduría. Funcionan sobre contratos inteligentes en lugar de los sistemas internos de una empresa, lo que crea una mezcla de apertura y riesgo distinta de la de las finanzas tradicionales.

Qué hace que las finanzas sean «descentralizadas»

En las finanzas tradicionales, un banco o un corredor se sitúa en medio de casi cada transacción, decidiendo quién puede abrir una cuenta, aprobando préstamos y manteniendo el libro de contabilidad que dice quién posee qué. DeFi reemplaza esa capa intermedia por contratos inteligentes de código abierto que cualquiera puede inspeccionar y, en muchos casos, cualquiera puede usar directamente desde su propia cartera, sin solicitar aprobación ni abrir una cuenta en el sentido tradicional.

Esa apertura es la propuesta central: el mismo fondo de préstamos o exchange está disponible para cualquiera con una conexión a internet y una cartera compatible, y sus reglas son visibles en el código del contrato en lugar de en un documento que una empresa podría cambiar en silencio. Es también, como se explica más abajo, de donde procede buena parte del riesgo de DeFi.

Préstamos y créditos

Los mercados de préstamos DeFi permiten a las personas depositar criptoactivos para obtener rendimiento, mientras otras piden prestado contra un colateral que han depositado. Plataformas como Aave usan contratos inteligentes para emparejar a prestamistas y prestatarios de forma algorítmica, ajustando los tipos de interés según la oferta y la demanda de cada activo en lugar de la política interna de un banco. Los prestatarios normalmente deben depositar un colateral que valga más de lo que piden prestado, ya que no hay comprobación de crédito ni recurso legal en el sentido tradicional; si el valor de ese colateral cae demasiado, la posición puede liquidarse automáticamente para proteger a los prestamistas.

Esta estructura elimina la necesidad de confiar en el juicio de un oficial de préstamos, pero también significa que el sistema depende por completo de que el código funcione según lo previsto y de que la valoración del colateral sea precisa y oportuna, y por eso la fiabilidad de los oráculos importa tanto en la práctica.

Exchanges descentralizados

Un exchange descentralizado, o DEX, permite a las personas intercambiar un token por otro directamente desde su propia cartera, sin depositar antes fondos en una plataforma centralizada. Uniswap fue uno de los proyectos que popularizaron el modelo de creador de mercado automatizado, en el que las operaciones se ejecutan contra un fondo de liquidez depositado previamente en lugar de emparejarse con la orden específica de otro operador. Este diseño permite negociar prácticamente cualquier token en cuanto alguien crea un fondo de liquidez para él, lo cual es un modelo significativamente distinto del de un exchange tradicional, que tiene que listar formalmente un activo antes de poder negociarse.

El rendimiento, y por qué no es dinero gratis

DeFi se asocia a menudo con el rendimiento: intereses pagados a los prestamistas, comisiones de negociación pagadas a los proveedores de liquidez o recompensas pagadas para incentivar el uso de un protocolo concreto. Conviene ser directo sobre esto: el rendimiento en DeFi es una compensación por asumir riesgo, no un retorno fijo comparable al de una cuenta de ahorro bancaria. Un protocolo que ofrece un rendimiento significativamente mayor que sus competidores suele hacerlo porque está asumiendo más riesgo en algún punto, ya sea un código más nuevo y menos auditado, un activo subyacente más volátil o una recompensa en tokens que puede perder valor incluso mientras la cifra de rendimiento anunciada se mantiene igual. Nada de esto es asesoramiento financiero, y cualquier cifra de rendimiento que veas anunciada debería tratarse como una instantánea de las condiciones actuales y cambiantes, más que como una promesa.

Las stablecoins como la fontanería de DeFi

Buena parte de la actividad de DeFi está denominada en stablecoins, tokens diseñados para seguir el valor de una moneda fiat como el dólar estadounidense, porque permiten a los usuarios prestar, pedir prestado y negociar sin quedar directamente expuestos a las oscilaciones de precio de un activo más volátil en cada paso de una transacción. Las stablecoins no están libres de riesgo; su capacidad de mantener su paridad depende de cómo estén respaldadas y gestionadas, algo que conviene investigar de forma independiente para cualquier stablecoin concreta antes de confiar en ella. Algunas están respaldadas por reservas mantenidas fuera de la cadena, otras por una mezcla de colateral en cadena, y unas pocas dependen de mecanismos algorítmicos en lugar de reservas directas; cada modelo conlleva un perfil de riesgo distinto, y el mecanismo importa tanto como la promesa de que un token es estable.

Apertura frente a riesgo

La transparencia de DeFi es real: el código de los contratos, el historial de transacciones y las reservas del protocolo suelen ser visibles en cadena para cualquiera que quiera mirar, lo cual es un punto de partida significativamente distinto de la opacidad de las finanzas tradicionales. Pero esa apertura no elimina el riesgo; le cambia la forma.

• Riesgo de los contratos inteligentes. Un fallo o exploit en el código de un protocolo puede provocar una pérdida directa de los fondos depositados, y esto ha ocurrido repetidamente en todo el sector.
• Riesgo de oráculos y liquidaciones. Los mercados de préstamos dependen de datos de precios precisos y oportunos; un feed de precios manipulado o retrasado puede desencadenar liquidaciones innecesarias o permitir que un atacante pida prestado contra un colateral mal valorado.
• Estafas y contratos imitadores. Como cualquiera puede desplegar un contrato inteligente y llamarlo como quiera, los tokens falsos y los protocolos de imitación son habituales, y verificar que estás interactuando con el contrato genuino y auditado de un protocolo dado es esencial.
• Sin atención al cliente ni reversiones. Por lo general no hay una institución a la que llamar si envías fondos a la dirección equivocada o interactúas con un contrato malicioso; las transacciones en la mayoría de las blockchains no pueden revertirse.

Dónde se está expandiendo DeFi

Las herramientas de DeFi se aplican cada vez más allá de los activos nativos del cripto. Activos del mundo real, desde productos de deuda pública tokenizados hasta otros instrumentos fuera de la cadena, se están trayendo a la cadena para poder usarse dentro de los protocolos DeFi, un área que puedes seguir en nuestro escritorio de activos del mundo real. Esto amplía el alcance de DeFi, pero también importa una nueva categoría de riesgo: el token en cadena es solo tan fiable como el proceso fuera de la cadena y la estructura legal que lo respaldan, un tipo de diligencia debida distinto del de evaluar un protocolo puramente en cadena.

En resumen

DeFi reemplaza a bancos y corredores por contratos inteligentes públicos, lo que hace que el préstamo, la negociación y la obtención de rendimiento estén abiertos a cualquiera con una cartera, sean transparentes en su mecánica y estén disponibles sin un proceso de solicitud. Esa misma apertura significa que no hay ninguna institución que absorba las pérdidas en tu nombre si se explota un contrato, una stablecoin pierde su paridad o un token resulta ser fraudulento. Esto no es asesoramiento financiero: investiga de forma independiente el historial de auditorías, el modelo de colateral y el diseño del token de cualquier protocolo antes de comprometer fondos, y trata cualquier rendimiento anunciado como un reflejo del riesgo más que como un retorno gratuito.