Cómo funcionan la capitalización de mercado y la oferta en cripto

Dos monedas pueden cotizar a precios muy distintos y, en un sentido relevante, ser de tamaño similar, o cotizar casi al mismo precio y no parecerse en nada. La razón es la oferta. Entender cómo se calcula la capitalización de mercado, y qué significan realmente las distintas cifras de oferta, convierte un único número engañoso (el precio) en una imagen mucho más útil.

Qué mide realmente la capitalización de mercado

La capitalización de mercado se calcula con una fórmula sencilla: el precio multiplicado por la oferta circulante. Como ejemplo puramente hipotético, una moneda que cotiza a unos hipotéticos 2 $ con 500 millones de monedas en circulación tendría una capitalización de mercado hipotética de 1.000 millones de dólares. Cambia cualquiera de los dos números y la capitalización cambia con él, y por eso el precio por sí solo no es una medida del tamaño. Una moneda cuyo precio es una fracción de céntimo puede tener una capitalización mayor que una moneda cuyo precio es de cientos de dólares, dependiendo por completo de cuántas monedas existan.

Oferta circulante, total y máxima

Los sitios de datos de cripto suelen mostrar tres cifras de oferta distintas, y confundirlas es uno de los errores de principiante más habituales:

• Oferta circulante — monedas que están disponibles y en movimiento en el mercado en este momento. Es la cifra usada en el cálculo estándar de la capitalización de mercado.
• Oferta total — todas las monedas que existen actualmente, incluidas las que están bloqueadas, reservadas o aún no en circulación.
• Oferta máxima — el número máximo de monedas que existirán jamás, si el protocolo tiene un límite fijo. Bitcoin es el ejemplo más conocido: su protocolo impone un límite fijo de unos 21 millones de monedas, liberadas con un calendario fijo aproximadamente cada cuatro años a través de un evento llamado halving. Puedes leer más en la página de la moneda Bitcoin.

No todos los activos tienen una oferta máxima. Algunos protocolos están diseñados para emitir nuevas monedas de forma indefinida, a un ritmo fijo o variable, sin un techo definido. Ninguno de los dos enfoques es automáticamente mejor, depende de lo que el protocolo intente lograr, pero es esencial saber ante qué situación estás antes de sacar conclusiones a partir de un precio por sí solo.

Valoración totalmente diluida (FDV)

La valoración totalmente diluida estima cuál sería la capitalización de mercado si toda la oferta máxima (o la oferta total, en activos sin límite fijo) ya estuviera en circulación, al precio actual. Se calcula como el precio multiplicado por la oferta máxima en lugar de la oferta circulante. Como ilustración hipotética: si esa misma moneda a 2 $ tiene una oferta máxima de 2.000 millones pero solo 500 millones circulan actualmente, su capitalización de mercado es de 1.000 millones mientras que su FDV es de 4.000 millones. Una gran brecha entre la capitalización de mercado y la FDV indica que una cantidad sustancial de oferta aún debe entrar en el mercado, mediante desbloqueos, calendarios de adquisición o emisión continua, lo que puede importar mucho para cómo se comportaría el precio a medida que llegue esa oferta. Leer la FDV junto a la capitalización de mercado, en lugar de mirar cualquiera de las dos cifras por separado, da una imagen más completa de cuánto del tamaño futuro de un proyecto ya está reflejado en el precio de hoy.

Por qué el precio por sí solo engaña

Como la capitalización de mercado depende de la oferta tanto como del precio, comparar dos activos solo por el precio no te dice casi nada sobre su tamaño o historia relativos. Una moneda a 0,001 $ no es automáticamente «más barata» ni tiene más probabilidades de crecer que una moneda a 500 $ — la única forma de compararlas de manera significativa es por la capitalización de mercado, e incluso entonces, la capitalización describe la valoración actual del mercado, no una garantía sobre el futuro. Un token completamente nuevo también puede lanzarse con una oferta nominal inusualmente grande precisamente para que su precio parezca pequeño y accesible, lo cual es una decisión de marketing y no una señal significativa sobre el valor. Nuestro artículo complementario sobre por qué la capitalización de mercado puede ser engañosa profundiza en las formas en que esta única cifra aún puede distorsionarse, incluidas la negociación escasa y las estructuras de oferta inusuales.

Capitalización de mercado y dominancia

La capitalización de mercado se vuelve aún más útil cuando se compara con la capitalización combinada de todas las criptomonedas, una proporción comúnmente llamada dominancia. Si la capitalización de un activo representa una gran parte de ese total combinado, esa parte se describe como su dominancia. Observar cómo cambia con el tiempo la dominancia de un solo activo puede decir más sobre las condiciones cambiantes del mercado que observar solo su precio, ya que la dominancia elimina los movimientos que simplemente reflejan que todo el mercado sube o baja a la vez. Es un concepto distinto de la capitalización de mercado en sí, pero se apoya en el mismo cálculo subyacente y vale la pena entenderlo una vez claros los fundamentos anteriores.

Leer la oferta como parte de la tokenómica

El diseño de la oferta es una pieza de un tema más amplio llamado tokenómica: las reglas que rigen cómo se crea, distribuye y, en algunos casos, retira de la circulación un token. Dos activos con una oferta circulante idéntica hoy pueden tener futuros muy diferentes si uno tiene una gran cantidad de oferta bloqueada programada para desbloquearse en los próximos años y el otro no. Leer la propia documentación de un proyecto sobre su calendario de emisión y su cronograma de desbloqueo es una parte central de investigar la oferta correctamente, en lugar de basarse solo en una cifra puntual.

Dónde encontrar estas cifras

Los sitios de datos de mercado reputados muestran la oferta circulante, la oferta total, la oferta máxima y la FDV junto al precio y la capitalización de mercado para la mayoría de los activos listados, aunque no todos los activos publican las cuatro de forma consistente, en particular los proyectos más nuevos o pequeños. Cuando una cifra falta en lugar de mostrarse como cero, trátala como desconocida en lugar de suponer que significa que no existe ninguna. Contrastar la documentación publicada por el propio proyecto, en particular su página de tokenómica o su whitepaper, con los números mostrados en un sitio de datos es una buena práctica siempre que una decisión de cualquier magnitud dependa de la respuesta, ya que los sitios de datos de terceros pueden a veces ir por detrás del calendario de emisión real de un protocolo.

Ponerlo en práctica

Cuando mires cualquier moneda en una página de mercados, adopta el hábito de comprobar cuatro cosas juntas en lugar del precio de forma aislada: capitalización de mercado, oferta circulante, oferta máxima (si existe) y FDV donde se muestre. Juntas, te dicen aproximadamente cuán grande se valora el activo hoy, cuánto de su oferta futura ya está contabilizado y cuánta dilución podría quedar por delante. Nada de esto es asesoramiento financiero ni una señal para comprar o vender — es simplemente el vocabulario necesario para leer los números de una moneda con precisión en lugar de dejarte engañar por el precio por sí solo.

Una comparación con ejemplo

Considera dos monedas totalmente hipotéticas, la Moneda A y la Moneda B, usadas únicamente para ilustrar los mecanismos descritos arriba. La Moneda A cotiza a unos hipotéticos 10 $ con 10 millones de monedas en circulación, lo que da una capitalización de mercado de 100 millones. La Moneda B cotiza a unos hipotéticos 0,01 $ con 50.000 millones de monedas en circulación, lo que da una capitalización de 500 millones. Solo por el precio, la Moneda A parece diez veces más «cara»; por capitalización de mercado, la Moneda B es en realidad cinco veces mayor. Ninguno de los dos números dice nada sobre cuál es el mejor activo para tener, eso depende de mucho más que la oferta, pero el ejemplo muestra concretamente por qué el precio y la capitalización de mercado responden a preguntas distintas.