Como funcionam a capitalização de mercado e a oferta em cripto

Duas moedas podem ser negociadas a preços muito diferentes e ainda assim ser, em um sentido relevante, semelhantes em tamanho, ou ser negociadas a preços quase iguais e não ter nada a ver uma com a outra. A razão é a oferta. Entender como a capitalização de mercado é calculada, e o que os diversos números de oferta realmente significam, transforma um único número enganoso (o preço) em uma imagem muito mais útil.

O que a capitalização de mercado realmente mede

A capitalização de mercado é calculada com uma fórmula simples: o preço multiplicado pela oferta circulante. Como exemplo puramente hipotético, uma moeda negociada a hipotéticos 2 $ com 500 milhões de moedas em circulação teria uma capitalização de mercado hipotética de 1 bilhão de dólares. Mude qualquer um dos dois números e a capitalização muda junto, e é exatamente por isso que o preço por si só não é uma medida de tamanho. Uma moeda cujo preço é uma fração de centavo pode ter uma capitalização maior do que uma moeda cujo preço está na casa das centenas de dólares, dependendo inteiramente de quantas moedas existem.

Oferta circulante, total e máxima

Os sites de dados de cripto normalmente mostram três números de oferta diferentes, e confundi-los é um dos erros de iniciante mais comuns:

• Oferta circulante — moedas que estão atualmente disponíveis e em movimento no mercado. É o número usado no cálculo padrão da capitalização de mercado.
• Oferta total — todas as moedas que existem atualmente, incluindo as que estão bloqueadas, reservadas ou ainda não em circulação.
• Oferta máxima — o número máximo de moedas que jamais existirá, caso o protocolo tenha um teto rígido. O Bitcoin é o exemplo mais conhecido: seu protocolo impõe um teto fixo de cerca de 21 milhões de moedas, liberadas segundo um cronograma fixo aproximadamente a cada quatro anos por meio de um evento chamado halving. Você pode ler mais na página da moeda Bitcoin.

Nem todo ativo tem uma oferta máxima. Alguns protocolos são projetados para emitir novas moedas indefinidamente, a uma taxa fixa ou variável, sem um teto rígido. Nenhuma das abordagens é automaticamente melhor, depende do que o protocolo está tentando alcançar, mas é essencial saber diante de qual situação você está antes de tirar conclusões a partir de um preço sozinho.

Avaliação totalmente diluída (FDV)

A avaliação totalmente diluída estima qual seria a capitalização de mercado se toda a oferta máxima (ou a oferta total, para ativos sem teto rígido) já estivesse em circulação, ao preço atual. Ela é calculada como o preço multiplicado pela oferta máxima, em vez da oferta circulante. Como ilustração hipotética: se essa mesma moeda a 2 $ tem uma oferta máxima de 2 bilhões, mas apenas 500 milhões circulam atualmente, sua capitalização de mercado é de 1 bilhão, enquanto sua FDV é de 4 bilhões. Uma grande diferença entre a capitalização de mercado e a FDV sinaliza que uma quantidade substancial de oferta ainda precisa entrar no mercado, por meio de desbloqueios, cronogramas de vesting ou emissão contínua, o que pode importar muito para como o preço poderia se comportar à medida que essa oferta chega. Ler a FDV ao lado da capitalização de mercado, em vez de olhar qualquer um dos números isoladamente, dá uma imagem mais completa de quanto do tamanho futuro de um projeto já está refletido no preço de hoje.

Por que o preço sozinho engana

Como a capitalização de mercado depende tanto da oferta quanto do preço, comparar dois ativos apenas pelo preço não lhe diz quase nada sobre seu tamanho ou histórico relativos. Uma moeda a 0,001 $ não é automaticamente "mais barata" nem mais propensa a crescer do que uma moeda a 500 $ — a única forma de compará-las de maneira significativa é pela capitalização de mercado, e mesmo assim a capitalização descreve a avaliação atual do mercado, não uma garantia sobre o futuro. Um token totalmente novo também pode ser lançado com uma oferta nominal excepcionalmente grande justamente para que seu preço pareça pequeno e acessível, o que é uma escolha de marketing e não um sinal significativo sobre o valor. Nosso artigo complementar sobre por que a capitalização de mercado pode enganar aprofunda as formas pelas quais esse único número ainda pode ser distorcido, incluindo negociação rarefeita e estruturas de oferta incomuns.

Capitalização de mercado e dominância

A capitalização de mercado torna-se ainda mais útil quando comparada com a capitalização combinada de todas as criptomoedas, uma proporção comumente chamada de dominância. Se a capitalização de um ativo representa uma grande parcela desse total combinado, essa parcela é descrita como sua dominância. Observar como a dominância de um único ativo muda ao longo do tempo pode dizer mais sobre as condições de mercado em transformação do que observar apenas seu preço, já que a dominância remove os movimentos que simplesmente refletem todo o mercado subindo ou caindo em conjunto. É um conceito distinto da capitalização de mercado em si, mas apoia-se no mesmo cálculo subjacente e vale a pena entendê-lo uma vez claros os fundamentos acima.

Ler a oferta como parte da tokenômica

O desenho da oferta é uma peça de um tema mais amplo chamado tokenômica: as regras que governam como um token é criado, distribuído e, em alguns casos, retirado de circulação. Dois ativos com oferta circulante idêntica hoje podem ter futuros muito diferentes se um tiver uma grande quantidade de oferta bloqueada programada para desbloquear ao longo dos próximos anos e o outro não. Ler a própria documentação de um projeto sobre seu cronograma de emissão e seu calendário de desbloqueio é uma parte central de pesquisar a oferta corretamente, em vez de se apoiar apenas em um número instantâneo.

Onde encontrar esses números

Sites de dados de mercado respeitáveis exibem a oferta circulante, a oferta total, a oferta máxima e a FDV ao lado do preço e da capitalização de mercado para a maioria dos ativos listados, embora nem todo ativo publique os quatro de forma consistente, em particular os projetos mais novos ou menores. Quando um número está ausente em vez de mostrado como zero, trate-o como desconhecido, em vez de supor que significa que nenhum existe. Cruzar a documentação publicada pelo próprio projeto, em particular sua página de tokenômica ou seu whitepaper, com os números mostrados em um site de dados é uma boa prática sempre que uma decisão de qualquer porte depender da resposta, já que sites de dados de terceiros podem ocasionalmente ficar atrás do cronograma de emissão real de um protocolo.

Colocando em prática

Quando você olhar qualquer moeda em uma página de mercados, adote o hábito de verificar quatro coisas juntas em vez do preço isoladamente: capitalização de mercado, oferta circulante, oferta máxima (se existir) e FDV onde for mostrada. Juntas, elas lhe dizem aproximadamente quão grande o ativo é avaliado hoje, quanto de sua oferta futura já está contabilizado e quanta diluição ainda pode estar por vir. Nada disso é aconselhamento financeiro nem um sinal para comprar ou vender — é simplesmente o vocabulário necessário para ler os números de uma moeda com precisão, em vez de se deixar enganar pelo preço sozinho.

Uma comparação prática

Considere duas moedas totalmente hipotéticas, a Moeda A e a Moeda B, usadas apenas para ilustrar os mecanismos descritos acima. A Moeda A é negociada a hipotéticos 10 $ com 10 milhões de moedas em circulação, dando uma capitalização de mercado de 100 milhões. A Moeda B é negociada a hipotéticos 0,01 $ com 50 bilhões de moedas em circulação, dando uma capitalização de 500 milhões. Só pelo preço, a Moeda A parece dez vezes mais "cara"; pela capitalização de mercado, a Moeda B é na verdade cinco vezes maior. Nenhum dos dois números diz nada sobre qual é o melhor ativo para manter, isso depende de muito mais do que a oferta, mas o exemplo mostra concretamente por que o preço e a capitalização de mercado respondem a perguntas diferentes.