Les pools de teneur de marché automatisé détiennent deux actifs, parfois plus, et utilisent une formule de prix pour permettre aux traders d'échanger entre eux. À mesure que les traders achètent et vendent contre le pool, son solde de chaque actif se déplace afin de maintenir le ratio de la formule aligné sur le prix de marché plus large. Si le prix d'un actif évolue fortement par rapport à l'autre après qu'un fournisseur de liquidité a déposé dans le pool, celui-ci finit par détenir relativement plus de l'actif qui a perdu de la valeur et relativement moins de celui qui a monté. En conséquence, retirer la position peut valoir moins que si le fournisseur avait simplement conservé les deux actifs séparément dans un portefeuille plutôt que de les déposer.
La perte est dite « impermanente » parce que, tant que les fonds restent dans le pool, elle n'existe que sur le papier : si les prix relatifs reviennent vers leur point de départ, l'écart peut se refermer de lui-même. Elle devient une perte réelle et permanente au moment où le fournisseur retire tant que les prix restent divergents. Le fait que les frais de transaction gagnés en fournissant de la liquidité compensent cette perte dépend fortement du volume de trading et de l'ampleur de la divergence des prix. Pour des paires d'actifs aux prix étroitement corrélés, comme deux stablecoins, la perte impermanente tend à être faible, mais pour des paires volatiles et non corrélées elle peut l'emporter entièrement sur les revenus de frais, ce qui est un risque réel à comprendre avant de fournir de la liquidité à un pool.
Points clés
- La perte impermanente survient quand les prix relatifs des actifs mutualisés divergent, laissant un fournisseur de liquidité avec moins de valeur que s'il avait simplement conservé les actifs.
- La perte n'est « impermanente » que tant que les fonds restent dans le pool — elle se fige dès que la position est retirée alors que les prix restent divergents.
- Les frais de transaction gagnés en fournissant de la liquidité peuvent compenser la perte impermanente, mais pour des paires d'actifs volatiles ou non corrélées la perte peut l'emporter sur les frais, ce qui est un risque réel à peser au préalable.
Questions fréquentes sur Perte impermanente
La perte impermanente peut-elle être totalement évitée ?
Elle est difficile à éviter complètement dans un pool à deux actifs, même si elle tend à être plus faible pour des paires d'actifs dont les prix évoluent étroitement ensemble, comme deux stablecoins, comparé à des paires qui évoluent indépendamment.
La perte impermanente signifie-t-elle que je perdrai de l'argent au total ?
Pas nécessairement. Les frais de transaction gagnés dans le pool peuvent compenser ou dépasser la perte impermanente selon le volume de trading et l'ampleur de la divergence des prix, mais rien ne garantit que les frais suffiront à la couvrir.
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