Automated-Market-Maker-Pools halten zwei, manchmal auch mehr, Vermögenswerte und nutzen eine Preisformel, damit Trader zwischen ihnen tauschen können. Während Trader gegen den Pool kaufen und verkaufen, verschiebt sich sein Bestand an jedem Vermögenswert, um das Verhältnis der Formel im Einklang mit dem breiteren Marktpreis zu halten. Bewegt sich der Preis eines Vermögenswerts nach der Einzahlung eines Liquiditätsanbieters deutlich relativ zum anderen, hält der Pool am Ende relativ mehr von dem Vermögenswert, der an Wert verloren hat, und relativ weniger von dem, der gestiegen ist. Dadurch kann das Abheben der Position weniger wert sein, als wenn der Anbieter die beiden Vermögenswerte einfach getrennt in einer Wallet gehalten hätte, statt sie einzuzahlen.
Der Verlust wird "impermanent" genannt, weil er, solange die Gelder im Pool bleiben, nur auf dem Papier existiert: Bewegen sich die relativen Preise wieder in Richtung Ausgangspunkt, kann sich die Lücke von selbst schließen. Er wird in dem Moment zu einem echten, dauerhaften Verlust, in dem der Anbieter abhebt, während die Preise noch auseinanderklaffen. Ob die für die Bereitstellung von Liquidität verdienten Handelsgebühren diesen Verlust ausgleichen, hängt stark vom Handelsvolumen und davon ab, wie weit die Preise auseinandergedriftet sind. Bei Paaren von Vermögenswerten mit eng korrelierten Preisen, etwa zwei Stablecoins, fällt der Impermanent Loss meist klein aus, doch bei volatilen, unkorrelierten Paaren kann er die Gebühreneinnahmen vollständig übersteigen, was ein echtes Risiko ist, das man verstehen sollte, bevor man einem Pool Liquidität bereitstellt.
Die wichtigsten Punkte
- Impermanent Loss tritt auf, wenn die relativen Preise gepoolter Vermögenswerte auseinanderdriften und einem Liquiditätsanbieter weniger Wert lassen, als wenn er die Vermögenswerte einfach gehalten hätte.
- Der Verlust ist nur "impermanent", solange die Gelder im Pool bleiben – er wird festgeschrieben, sobald die Position abgehoben wird, während die Preise weiter auseinanderklaffen.
- Handelsgebühren aus der Bereitstellung von Liquidität können den Impermanent Loss ausgleichen, doch bei volatilen oder unkorrelierten Vermögenspaaren kann der Verlust die Gebühren übersteigen, was ein reales Risiko ist, das man vorab abwägen sollte.
Häufig gestellte Fragen zu Impermanent Loss
Lässt sich Impermanent Loss vollständig vermeiden?
In einem Pool mit zwei Vermögenswerten ist er schwer ganz zu vermeiden, fällt aber bei Paaren von Vermögenswerten, deren Preise sich eng zusammen bewegen, etwa zwei Stablecoins, tendenziell kleiner aus als bei Paaren, die sich unabhängig bewegen.
Bedeutet Impermanent Loss, dass ich insgesamt Geld verliere?
Nicht unbedingt. Aus dem Pool verdiente Handelsgebühren können den Impermanent Loss ausgleichen oder übersteigen, je nach Handelsvolumen und wie stark die Preise auseinanderdriften, doch es gibt keine Garantie, dass die Gebühren zur Deckung ausreichen.
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